机构洞察：渣打银行对比特币的看法

比特币从周五略低于 10 万的历史高点回撤幅度很大，尤其是在过去的 24 小时内。我认为昨天的催化剂是 Bessent 宣布（针对财政部）后美国国债期限溢价的降低。纽约联邦储备银行提供的期限溢价数据滞后，目前只在周五上涨（参见彭博社的 ACMTP10 指数），但昨天后端国债的反弹很可能是由于期限溢价的降低。这对比特币很重要，因为它的核心用途之一是对冲 TradFi 问题（银行业相关或财政部相关）。我曾多次就特朗普政府写过这篇文章，最近一次是在附件中。因此，较低的期限溢价会损害比特币，至少是暂时的。此外，本周五的月度期权到期。Derebit 持有 85-100k 行权价、名义价值 18,000 BTC 的 BTC 看涨期权的未平仓合约，将于周五到期。这通常意味着价格在接近到期日时会停滞不前。同样重要的是，自美国大选以来，ETF 和 Microstrategy (MSTR) 对 BTC 的购买量大幅增加。我们经常写关于 ETF 流量的文章，自大选以来，ETF 的流入量达到了令人印象深刻的 77,000 BTC。但 MSTR 也购买了惊人的 134,000 BTC。此图表显示了 ETF 和 MSTR 的流入量（以 000 BTC 为单位），根据他们告诉我们的信息，取 MSTR 的每日（工作日）平均值：

Now MSTR is not going to sell the BTC. But it is worth noting that since the elections the average purchase price for ETFs and MSTR buying has been USD 88,700. So for me, I think we go below that USD 88,700 level before this retracement is over. Below that the BTC price has not gone below USD 85,000 since the huge up candle on 11 November. So that’s my buy zone, USD 85,000 – USD 88,700. After that we head above $100k to my year-end target of $125k and onto $200k end-2025.