每日市场展望，2025年7月9日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于投资者猜测中国可能出台缓解通缩压力和刺激经济的措施，中国股市有望创下三年来的最佳收盘价。在美国总统唐纳德·特朗普发出最新关税警告后，伦敦铜期货价格下跌。

上证综指一度上涨0.4%，创下年内最高点，并有望创下2022年1月以来的最佳收盘价。衡量中国内地股市的关键指标——沪深300指数也有望创下去年12月以来的最佳收盘价。周三公布的数据显示，中国制造业PMI已持续33个月通缩，而6月份消费者物价指数意外上涨。相比之下，亚洲股市小幅下跌，原因是特朗普加剧贸易紧张局势，投资者选择规避风险。美国国债价格连续第五个交易日下跌，原因是本周一系列债券拍卖导致全球对长期政府债券的需求减少。美元则小幅上涨。持续疲软的通胀可能迫使中国政策制定者加大刺激力度，以打破价格、利润和工资下降的恶性循环。继政府近期采取措施解决工厂产能过剩问题之后，投资者目前正密切关注北京即将于 7 月召开的政治局会议，以了解更实质性的支持措施。在其他事态发展方面，交易员在评估贸易紧张局势升级的潜在影响时持谨慎态度，在股市上周创下历史新高后寻找未来走势的线索。在向包括韩国和日本在内的贸易伙伴发出一系列关税警告通知后，特朗普周二重申了继续推行对进口产品征收重税的承诺。受围绕美国及其贸易伙伴的关税和贸易冲突的不确定性影响，加密货币价格在周一经历了动荡之后显示出反弹的迹象。比特币稳定在 10.8 万上方。

预算责任办公室 (OBR) 的财政风险和可持续性报告强调了英国面临的长期挑战，而不是评估其当前预测的准确性。然而，它远非轻松的读物。本质上，它概述了在一个充斥着贸易战、不安全感、人口老龄化和气候变化的世界里，社会面临的迫在眉睫的困境。英国的起步尤其岌岌可危。确保可持续公共财政的努力屡屡受挫。自2010年以来推出的九个财政框架中，有八个旨在降低债务占GDP的比重，但债务实际上却增加了24个百分点。虽然新冠疫情和能源危机导致了债务占GDP的比重上升，但部分损害是自身造成的，支持措施被描述为“以国际标准来看是慷慨的”。这一趋势是由财政规则的反复放松促成的。最近的政策决定，包括增加国防开支、撤销削减冬季燃料补贴的措施以及缩减福利改革，给财政前景带来了进一步的压力。这些事态发展正在削弱英国抵御未来经济冲击的能力。尽管税收占GDP的比率很高，但借款仍比稳定债务所需的GDP高出3%。英国预算责任办公室 (OBR) 承认，评估财政前景不能仅仅依赖中央对税收、支出、借款和债务的预测，还必须考虑到不可避免的、往往是不利的冲击——而目前这一考虑尚不充分。

今天的主要宏观数据包括英国央行金融稳定报告、美国批发库存和销售数据、联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议纪要以及欧洲央行行长金多斯和纳格尔的讲话。

隔夜头条

  • 欧盟接近达成美国贸易协议，考验欧盟团结

  • 中国生产者价格指数创2023年以来最大跌幅，通缩持续

  • 新西兰央行维持官方汇率利率（OCR）于3.25%不变，符合预期，理由是通胀和不确定性

  • 日本央行完成股票撤资，权衡ETF出售时机

  • 特朗普威胁对铜进口征收50%关税，市场动荡

  • 高盛聘请英国前首相里希·苏纳克

  • 最高法院批准特朗普大规模政府裁员计划

  • 特朗普称普京在结束乌克兰战争方面煽动美国“胡说八道”

  • 上诉法院称，必须遏制特朗普关税“空头支票”

  • 油价企稳，因美国库存报告显示供应增加

  • 金价维持跌势，因美国延长谈判缓解贸易担忧

  • 意大利裕信银行德国商业银行持股比例增至20%；意大利放宽合并规则

  • Rivian支持的小型电动汽车初创公司在新一轮融资中估值“也”达到10亿美元

  • 受中国稀土限制影响，日产将缩减电动汽车产量

  • 皮特的赛车电影票房大卖，苹果竞购美国一级方程式赛车版权

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500 (2.4BLN), 1.1600 (859M), 1.1650 (1.02BLN)

  • 1.1675 (503M), 1.1690-00 (3.4BLN), 1.1750 (398M)

  • 1.1770 (320M), 1.1800 (616M), 1.1850 (1.04BLN), 1.1900 (1.22BLN)

  • USD/JPY: 144.00-10 (1.6BLN), 144.50 (1.1BLN)

  • USD/CHF: 0.7950 (300M) , 0.7975 (380M), 0.7990-00 (587M)

  • EUR/GBP: 0.8620 (255M), 0.8650-55 (682M)

  • AUD/USD: 0.6300 (1.3BLN-55 (853M), 0.6600 (261M)

  • NZD/USD: 0.6000 (270M), 0.6075 (520M)

  • USD/CAD: 1.3500-10 (309M), 1.3515-25 (554M)

截至7月4日当周CFTC持仓情况

  • 投机者已将芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货净空头头寸增加2,672手，至总持仓104,457手。他们还增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（Urban Bond）美国国债期货净空头头寸17,436手，至总持仓226,962手。芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货净空头头寸增加103,531手，至总持仓783,662手。芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债期货净空头头寸增加13,373手，至总持仓2,477,002手；芝加哥期货交易所（CBOT）美国2年期国债期货净空头头寸增加50,444手，至总持仓1,280,648手。

  • 股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了3,352份合约，至844,576份。相反，股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了29,824份合约，至298,864份。

  • 日元净多头仓位为127,338份合约，欧元净多头仓位为107,537份合约，英镑净多头仓位为31,399份合约，瑞士法郎净空头仓位为-23,853份合约。比特币净空头仓位为-1,756份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点 5995

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 5995 目标价 6300

  • 低于 5938 目标价 5800

欧元/美元枢轴点 1.1630

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.1630 目标价 1.19

  • 低于 1.1490 目标价 1.12

英镑/美元枢轴点 1.3522

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3522 目标价 1.38

  • 低于 1.34 目标价 1.3270

美元/日元枢轴点 147

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于145.18 目标价 147.50

  • 低于 144.76 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3365

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 3420 目标价 3600

  • 低于 3240 目标价 3000

BTCUSD 枢轴点 10.5 万

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 10.5 万目标价 11.8 万

  • 低于 9.83 万目标价 9.55 万